油端-聚酯-化纤

【原油】

(资料图片)

方向：偏多

行情回顾：OPEC供给减产交易告一段落，市场重估5月加息，油价高位震荡。OPEC+减产推高油价告一段落，叠加库尔德出口恢复预期，供给端暂无进一步利好。需求端则维持韧性，二季度美国炼厂需求升至高位，汽油表现偏强，叠加中国需求恢复，产业供需格局驱动向上偏强。上方压力仍来自美国加息，虽3月CPI降至5%，宏观压力减小，但降通胀为首要目标，5月初大概率延续加息，中期宏观压力仍在。

逻辑：

1、OPEC+大幅减产，二季度需求旺季，供需有支撑；

2、降通胀为首要目标，高利率货币政策持续，宏观中期压力存在。

策略：原油维持正套，SC6-7持有。

风险提示：1、OPEC+减产执行率；2、欧美宏观风险。

【LPG】

方向：偏多

行情回顾：国内民用气与醚后碳四涨价，化工需求增加。

逻辑：

1、国内液化气商品量52.71万吨，环比减少0.8%。港口库存171.36万吨，环比减少13%；

2、随着天气转暖，燃烧需求平淡。化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工64.71%，环比增加3.89%；

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：部分地炼报价推涨，炼厂开工提升，库存累库放缓，中化弘润仓单增加3W吨。

逻辑：

1、油价回落，沥青裂解价高位震荡；

2、国内沥青开工率47%，环比增加2%，因华北鑫海化工满负荷生产，带动产量增加。4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增加10.6%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库存141.2万吨，环比增加1.9%。厂库94.7万吨，环比减少1.3%。山东现货3770元/吨，随着天气转暖，下游需求有望增加。厂家周度出货量51.7万吨，环比增加6.1%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏空

行情回顾：供应方面，恒力4号线250万吨装置计划于5月中进行检修，成本端，PTA加工费在510元/吨，PXN470美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷87.8%，关注聚酯工厂停车降负最新进度；市场传闻某聚酯工厂已通知分工厂减产。

向上驱动：1、PTA社会库存不高；2、PX偏强。

向下驱动：1、终端订单偏弱；2、织造负荷下滑。

变量：PX调油如何演绎及聚酯负荷变动

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

行情回顾：供需方面，港口库存111.3万吨，环比上期增加3.1万吨，聚酯工厂EG备货高位，供应端海南炼化及恒力石化停车，美国一套83万吨/年的MEG装置停车，预计影响时长在3周附近，需求端，聚酯工厂开工负荷下滑至87.8%，聚酯成品库存压力不大，关注终端负反馈对聚酯工厂的影响。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、4月有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、终端需求偏弱。

变量：油煤价格走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡

行情回顾：涤纶短纤工厂产销持降至24%；纱线价格持稳，销售疲软。涤纶短纤现货下调，盘面承压下行，走势弱于TA。

逻辑：

1、PTA现货挺价，成本支撑仍存；

2、加工费低位，工厂减停增加；

3、下游成品累库，陆续减停产。

变量：下游补库力度

风险提示： 油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：震荡

行情回顾：隔夜ICE期棉震荡。国内棉花现货价格继续上调，刚需成交。纯棉纱价格持稳，市场缩量。郑棉高位震荡，CF5-9价差收于-185元/吨。

逻辑：

1、国内棉花销售加速、基差坚挺，新年度将减产；

2、纱厂成品库存累积，而下游订单缺乏；

3、新年度植棉面积下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观氛围；天气变化等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：低位震荡

逻辑：

1、港口4月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、 煤头成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-40（0)，基差保持偏弱，现货成交维持偏弱

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力 ；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：震荡

行情跟踪：LL基差30（-30），基差走弱，成交偏弱；外围弱，CFR东北亚965（-5），CFR东南亚999（0）。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳 ；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡偏强

行情跟踪：基本面偏弱与成本支撑博弈。基差继续走弱，现货市场成交一般。成本支撑偏强，调油经济性仍在，关注下游负反馈和原油回调风险。装置动态:茂名5月初停车检修，广东石化月底检修一周。

向上驱动：苯乙烯亏损估值偏低、美国调油经济性好、苯乙烯去库。

向下驱动：供应回归预期、GPPS亏损、纯苯库存高企支撑减弱、宏观流动性风险。

策略：

1、短期偏强，中期偏弱；

2、风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：本周预计碱厂累库6万吨，叠加今日远兴能源投产提前传闻流出，短期情绪上偏空。6月后大投产时间节点临近，对碱厂心态造成较大影响，玻璃厂也预计仍维持压低原料库存的状态，当前现货市场情绪较差，碱厂主动降价抢订单心态明显，西北部分碱厂和沙河玻璃厂谈不拢价格，将货源发往交割库。轻碱需求仍未修复，轻重碱价差较大，在轻碱需求未看到好转的前提下，对重碱价格仍会形成拖累。

向上驱动：下游阶段性补库、上中下游维持低库存、供需紧平衡、光伏投产。

向下驱动：大投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400为中枢，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

风险提示：投产不及预期、宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：回调做多

行情跟踪：现货市场情绪较好，主产地沙河现货价格涨至1850-1900元/吨，华东现货价格拉涨幅度加大，致使区域间套利仍存一定空间，主产地产销仍能维持较好水平，玻璃持续去库，主产地库存已去库至正常水平，但也需要注意高价区域库存仍在高位。保交楼预期支撑，需求层面当前仍具有一定延续性。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产持续好转。

向下驱动：高库存、复产点火增加、地产成交走弱、区域间套利走弱、成本下移。

策略：09合约长线偏向回调买入

风险提示：地产需求恢复不及预期，复产点火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略：偏空

风险提示：宏观政策风险、PVC大幅去库。

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