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环球资讯:西南证券:给予美畅股份买入评级,目标价位67.35元
来源:同花顺财经  时间:2023-04-12 11:38:07
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西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨近期对美畅股份(300861)进行研究并发布了研究报告《单位盈利稳中有升,钨丝线出货增量显著》,本报告对美畅股份给出买入评级,认为其目标价位为67.35元,当前股价为48.5元,预期上涨幅度为38.87%。

美畅股份


(资料图片)

投资要点

事件:公司发布2023年一季度业绩预告。23Q1预计公司实现归母净利润3.7~4.0亿元,同比增长30.0%~40.5%;扣非净利润3.5~3.8亿元,同比增长30.5%~41.7%。非经常性损益对净利润影响约2000万元,主要为政府补助和理财收益。23Q1公司金刚线销量超2500婉km,其中含约200万km钨丝金刚线。

23Q1金刚线销量环比有所下降,钨丝线出货显著提升。2023年一季度公司金刚线出货超过2500万km(考虑到部分为寄售模式,实际出货量略高),22Q4销量约3100万km,环比下降约20%,主要源于一季度春节假期、天数下降、下游硅片开工率逐步提升等因素。同比来看,23Q1金刚线销量同比增长47%以上。钨丝线方面,随着下游对钨丝金刚线需求的增加,以及公司在钨丝金刚线方面的持续研发,钨丝金刚线出货规模显著增长。23Q1公司钨丝金刚线出货约200万km,目前公司钨丝线月产达到百万km级别,出货规格主要为28/30线。

单 km利润提升,二季度起黄丝降本作用凸显,单位盈利仍有提升空间。我们计算23Q1公司金刚线单km利润14.8~16元,扣非口径14~15.2元,较22Q3~22Q4小幅提升,主要源于一季度十五线机技改完成、黄丝产能投放、钨丝线出货提升等因素。二季度开始,黄丝投产后降本作用开始凸显,黄丝+母线自给有望推动母线成本下降40%以上,因此公司金刚线成本仍有20%以上的下降空间,保持行业龙头成本优势,看好后续单km利润保持提升。

布局微粉研发,产品线进一步丰富,龙头竞争力稳固。2022年1月公司设立控股子公司美畅金刚石材料科技,深入微粉环节研发。基于对微粉加工技术方面的理解,公司对34线开发了不同产品系列,其中省线产品线耗量与原38线的线耗相当,持续为客户创造价值,保持龙头竞争力,进而稳定市场份额。

盈利预测与投资建议:公司为金刚线行业龙头,黄丝投产后母线自供比例增加,成本优势显著,单位盈利仍有进一步提升空间。我们预计未来三年公司归母净利润CAGR为54.69%,给予2023年15倍PE,目标价67.35元,维持“买入”评级。

风险提示:全球光伏装机需求不及预期的风险;黄丝与母线自供比例不及预期的风险;行业竞争加剧,价格快速下降的风险;政策变化的风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券臧天律研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.01%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.88亿,根据现价换算的预测PE为15.85。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,美畅股份行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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